WACC

概要

WACC（Weighted Average Cost of Capital、加重平均資本コスト）とは、企業が資金を調達するためのコストを、負債（借入・社債）と株主資本（株式）の比率で重み付けして平均したもの。投資評価（NPVやIRR）の割引率や、企業価値評価の基準としてよく使われる。

何を表すか

• 企業が事業を続けるために必要な「最低限の利回り（ハードル）」の目安
• これを下回る収益の投資は、理論上は企業価値を減らしやすいとされる

基本の式（代表例）

• WACC ＝（E/V）× Re ＋（D/V）× Rd ×（1 − T）

- E：株主資本の時価 - D：有利子負債（ユウリシフサイ：利息のつく借金） - V：E＋D（企業の資本合計） - Re：株主資本コスト（レ：株主が期待するリターン） - Rd：負債コスト（借入や社債の金利） - T：実効税率（ジッコウゼイリツ：法人税等を加味した税率）

どう使うか

投資判断

• NPV計算の割引率として使い、投資が価値を生むか評価する
• IRRと比較し、IRR＞WACCなら採用が優位になりやすい

企業価値評価

• 将来キャッシュフローをWACCで割り引き、事業価値を見積もる（DCF法など）

WACCが上がる／下がる要因

WACCが上がりやすい

• 金利上昇で負債コストが上がる
• 株価下落やリスク増大で株主資本コスト（期待リターン）が上がる
• 事業リスクが増える、信用力が低下する

WACCが下がりやすい

• 低金利で負債コストが下がる
• 信用力が高まり資金調達が有利になる
• リスクが低下し株主の要求リターンが下がる

注意点

• 入力前提（時価、税率、リスク、資本構成）で値が大きく変わる
• 事業ごとのリスク差が大きい企業では、全社WACCだけで評価するとブレることがある
• 負債比率を上げれば常にWACCが下がるとは限らず、信用力低下でコスト増になる場合がある

関連用語

• 資本コスト（シホンコスト：資金調達に必要なコスト）
• DCF（ディーシーエフ：将来CFを割引いて価値を出す方法）
• CAPM（キャップエム：株主資本コスト推計に使われるモデル）